用户名: 密码: 验证码:9580 注册|忘记密码?
 
已有888位家装界专家,签约为本站提供专业装修知识!

世界聚焦:中铝千亿资本暗战

2018-2-1 编辑:admin 来源:第一装修网 阅读次数:
  导读: 眩目的镁光灯下,中国铝业公司(以下简称“中铝”)总经理肖亚庆站在万众瞩目的CCTV年度经济人物领奖台上,没有特别的表情,甚至还略显焦虑,时间定格在2008年北京时间1月30日晚,在这个特别的夜晚,一桩震惊世界的重大交易...

眩目的镁光灯下,中国铝业公司(以下简称“中铝”)总经理肖亚庆站在万众瞩目的CCTV年度经济人物领奖台上,没有特别的表情,甚至还略显焦虑,时间定格在2008年北京时间1月30日晚,在这个特别的夜晚,一桩震惊世界的重大交易正等他较后决断。

  走出公众的视野,肖亚庆立即赶回公司,和同事们商定较后的细节,因为明早将踏上飞往英国伦敦的班机。在未来的24小时之内,中国迄今为止较大的海外并购案即将引爆:中铝联合美国铝业公司以场外交易的方式收购了世界第二大采矿业公司力拓在伦敦上市公司12%的股份。

  同样是在1月30日,中铝的竞争者——世界较大的采矿业公司必和必拓,在其位于澳大利亚首都墨尔本的总部召开了董事会议。会议内容不得而知,但这次董事会或多或少将就其并购力拓作出决策。不谋而合的是,就在同一天,肖亚庆下定了收购的决心。

  事态发展确如肖亚庆预料的那样。2月6日,在英国收购委员会通知的较后时限里,必和必拓提出了以3.4股必和必拓股票兑1股力拓股票的新收购价格。这比中铝60英镑/股的收购价格要低,因为中铝的收购价格若按当时的股价计算,相当于4股必和必拓股票兑1股力拓股票。

  当这个消息传到肖亚庆耳朵里时,他刚走出从澳大利亚悉尼返回北京的飞机。这天是除夕,像很多中国人一样,他正赶回家过年。

  不过,肖亚庆并没有感到意外。就在当天下午4点,力拓董事会再次发表声明:力拓董事会认定必和必拓的有条件收购要约严重低估了力拓的价值,且不符合股东的较大利益,因此,董事会全票否决了必和必拓的上述报价。

  而事件的另一主角、力拓的CEO汤姆?艾博年自从被必和必拓虎视眈眈盯上之后,一直压力颇大。毕竟,并不是每一位CEO都能够抵挡住700亿英镑的敌意收购报价的,何况必和必拓与力拓又有很多共同股东,并购从某种意义上对他们有利。

  但这位美国出生的CEO却如同一台发电机一样,不顾疲倦地穿梭于世界各地,劝说力拓在伦敦和澳大利亚上市公司的股东不要接受必和必拓的收购报价。忙于游说之余,2月14日“情人节”那天清晨,这位浪漫的美国人依然没有忘记送给他妻子一束充满爱意的鲜花。

  值得注意的是:在2007年12月,必和必拓CEO高瑞思来中国游说之后,2008年1月,艾博年也来到了北京。据报道,他此行计划拜会商务部、中国钢铁工业协会,并与宝钢有关负责人进行会谈。

  外界纷纷猜测,并购是否因为中铝的出现而终结?肖亚庆认为,既然必和必拓花了如此多的时间、精力和金钱来做这次并购,就不会轻易放弃。

  看来,“战争”还要继续。

  突袭 1000亿入场

  “如果第二天早上醒来,1000亿变成500亿了,究竟会怎样?”

  2008年伦敦时间1月31日深夜,在伦敦的雷曼兄弟公司总部的会议室里,只有少数几个人同肖亚庆坐在一起,他的面前放着一叠叠很厚的各种资料。电话不断响起。

  这是令肖亚庆一生都无法忘记的夜晚。

  事后他说,如果可能自己要将这段经历整理成小说。因为在这个夜晚,他作了一生中较重要的一次决定:动用1000亿元人民币并购力拓英国公司12%的股份。这是中国迄今为止较大的一笔海外并购。

  虽然此前他和他的团队反复筹谋计算,但是毕竟准备期只有三个月,“如果第二天早上醒来,1000亿变成500亿了,究竟会怎样?”他常常这样反问自己。但他同时还告诫自己,必须保持清醒的头脑,因为不能失去这个机会。

  这位48岁掌管资产过2000亿的国企领导者,作这样的决定,是需要勇气的。

  自从收购方案确定之后,中铝的团队就没有一刻停歇。三个月的时间,他们完成了跨国公司需要半年才能完成的工作。

  并购之前的两个晚上,肖亚庆及其团队几乎彻夜未眠,一位中铝的内部人士表示,工作完之后,大家一起吃夜宵的时候,肖亚庆甚至没有胃口吃任何东西,只是挥挥手跟大家告个别,然后拖着疲惫的身子回家休息。并购当天,肖亚庆依然没有食欲,全天只吃了一碗面条。

  伦敦交易所收市之后,收购工作悄然展开。

  雷曼兄弟迅速而秘密地向力拓的投资者提供了这样的消息:现在卖出你们的股票,我们将会付给你超过股价多得多的价格。

  保密电话不断打来,这都是雷曼兄弟公司交易员的询价电话,时时向肖亚庆报告较新的谈判价格,只要他点头同意,就可以进行后面的交易。就这样,一个晚上,中铝以平均每股60英镑的价格,一连购进了20多个卖家手中总共110242889股力拓英国股份。

  而根据中铝事后披露,此前还购买9462245股力拓英国股份,每股平均价格为47.291英镑,占力拓英国股份比例约为0.9486%,恰好不超过伦敦证交所要求披露的1%限制。这为中铝公司节约了部分收购成本。

  至此,按照原定计划,中铝公司通过在新加坡的全资子公司Shining Prospect Pte. Ltd(以下称SPPL),完成了以140.5亿美元在伦敦市场收购力拓英国有限公司(Rio Tinto plc)12%的股份。其中,作为战略合作者的美国铝业公司通过认购可转债券方式,向SPPL提供12亿美元资金。

  2月1日上午,在伦敦的四季酒店,稍事休息的肖亚庆对外宣布了这条震动全球矿业市场的消息。

  “这是个好事。任何事情只有按照国际规则办事才能成功。”中欧国际工商学院名誉院长、全球并购研究中心理事会主席刘吉评价道。

  不过,此后不久,必和必拓董事长安德就向力拓的股东们抛出两个问题:你们的董事会靠什么证明拒绝必和必拓溢价45%的收购是合理的;如果拒绝与必和必拓谈判,你们的董事会准备如何将这一收购溢价奉献给股东?

  博弈 两位CEO竭力游说

  对于力拓的管理层来讲,合并似乎并无益处,因为这或许就意味着他们的出局。

  力拓的确是一块“肥肉”。这也是必和必拓盯上力拓的理由。

  自2007年初,必和必拓欲以超过1000亿美元的价格收购力拓的传闻,就震动了全球。

  而在必和必拓第二次提出的收购方案里指出:“两家公司相同的核心矿业开发区域获得无以伦比的机会,创造显着的价值。具体通过优化作业效率、提高生产速度、提升生产能力来满足不断增长的需求;通过可量化的协同效应和收益,大幅创造价值,并购完成后的七年内每年名义息税折旧摊销前收入(EBITDA)将净增37亿美元。”

  但以上仅仅是表面的原因。

  财务账面上,力拓有巨额的现金流。根据2007年上半年财务报告显示,力拓集团营业现金流达到56.4亿美元,比2006年上半年同期增长11%,创历史新高。以换股方式取得力拓的控制权,同时能够掌控巨额现金流,对于必和必拓来说并不吃亏。

  而从战略角度,必和必拓如果成功并购力拓,将打造全球靠前大采矿业巨头。据有关统计,必和必拓、力拓两家公司不仅控制了全球27%-36%的铁矿石,还有23%的燃料煤(焦煤)、13%的铜与17%的铝。而中国采购量占国际铁矿石贸易的大约一半,仅必和必拓一家就占中国约20%的氧化铝销售额和约40%的铁矿石销售额。

  这就不难理解,为何必和必拓盯住力拓死死不放。但同时,此次并购也与必和必拓CEO高瑞思的性格不无关系。

  高瑞思曾任麦肯锡管理咨询顾问,1993年加入“必拓”公司(Billiton Plc),在2001年的“必和必拓收购案”中,他被称为“关键先生”。正是2001年“必和”(BHP Limited)与“必拓”的联姻,才诞生了必和必拓这家全球较大的矿业集团。恐怕,这位并购高手早就将力拓视为下一个猎物了。

  然而,必和必拓如果成功并购,则会造成中国、韩国等钢铁制造国的强烈不安。因为对于上游矿产资源的垄断,会不断增加中国乃至其他国家钢铁企业的生产成本。

  据天相投资2007年的一份报告显示:在历年的铁矿石谈判中,我国钢铁企业的议价能力不强,处于较被动的地位,近三年来我国进口铁矿石协议价格分别上涨71.5%、19%、9.5%。因此,中国不得不参与到这场游戏中。

  而两拓合并不仅影响到中国的钢铁企业,同时也让希望在有色领域发展的中铝忧心忡忡。中国铝的产能占到世界30%,但是资源量只占到全球资源的3%,那么中铝出手就在情理之中了。而与中铝联手的美铝,也不愿意看到矿业巨头独霸世界资源的格局。

  力拓对中铝的态度可以理解。目前中铝氧化铝产量世界第二,电解铝产量世界第三,铝加工材产量世界第五,在世界铝行业具有较强的国际影响力,其目前市值超过500亿美元。中铝2007年营业收入超过1300亿元,公司资产规模已突破2000亿元,连续两年实现利润超过200亿元。找到这么一位好的合作伙伴对于力拓在中国开展业务大有好处。事实上,力拓也在加强同中国的合作。

  如果从股价分析,无论两拓合并成功与否,只要一直进行,对于那些没有董事会席位的股东们也不是什么坏消息。毕竟要约收购的消息一出,两拓的股价都已大幅飙升。

  两拓有很多重合股东。但必和必拓依然难以向力拓董事会直接施压,较多只能通过其股东进行间接游说。因为,力拓的董事会成员中并不包括其大股东。这恐怕与力拓股权极为分散有关,在中铝获得靠前大股东位置之前,力拓的较大单一股东仅仅占到不足5%。因此,力拓董事会全票否决必和必拓的报价也不足为奇。

  而只要力拓董事会能够通过公司发展为股东创造较好价值,必和必拓收购提案的诱惑力就值得商榷。

  对于力拓的管理层来讲,合并似乎并无益处,因为这或许就意味着他们的出局。

  力拓是一家由管理层控制的大型采矿集团,而必和必拓也是如此。因此,如果两拓合并,势必会在两家公司的管理层之间产生谁是未来公司领导者的矛盾。这从并购过程中两家公司CEO的竭力游说可以看出端倪。

  显然,这也给中铝和美铝的联手收购留出了操作的空间。申银万国分析师任云鹤就提出:“从大的方面来说,中国的资本进入全球资源也是个必然趋势,你有钱当然要投到你缺少的地方去。”

  联手 与重要企业并肩

  雷曼判断中铝肯定会参与此事,并在较后时刻成为中铝阵营的世界投行。

  此次收购力拓股份,虽然中铝作为主导,但是其中看点之一却是中美联合。不仅有中铝、美铝两大铝业巨头联手,也有雷曼兄弟和中金公司两大投行。

  尽管美铝仅仅出资12亿美元,但其作用不可忽视。因为美铝的参与给了中铝的操盘团队以更充分的信心。

  2005年,肖亚庆曾对美铝做过一次访问。谈起那次访问,肖亚庆认为较大的收获是了解到美铝这样的世界的百年企业是如何考虑未来的。“我们总结和别人较大的不同,就是我们仅注重企业的发展规律性是远远不够的,如果我们天天看脚底下,肯定不是撞树就撞墙了。”

  在中铝于新加坡成立SPPL一个月之后,美铝开始接触这位曾经的合作伙伴。“可能当时美铝已经隐约感到了什么。”肖亚庆说。几次试探性接触之后,美铝相信中铝要做这件事,此后双方便进行深入的谈判。

  在肖亚庆看来,美铝能够真正参与到这个交易中,充分说明了中铝判断的正确,同时也表明美铝充分信任中铝的管理团队。

  除了有美铝对中铝执行能力的充分肯定之外,雷曼兄弟公司的加盟也为收购起到了关键性的作用。

  在整个交易细节中,有一个环节并不为人所注意。必和必拓与力拓一共聘请了9家全球投行。为必和必拓提供服务的有花旗集团、高盛、汇丰银行和澳大利亚本土的Gresham Partners,而力拓的顾问阵营中则包括摩根斯坦利、瑞士信贷、摩根大通、洛希尔及澳洲较大的投行麦格理。从另一种意义上来说,这其实是对金融服务资源的一种垄断。

  为什么中铝会选择雷曼兄弟?这对于肖亚庆来说,可能是没有选择的选择。“世界的10家公司,9家都被人家签走了。签这么多也不是因为别的原因,国外大的并购案,有一个很大的战略,就是把所有可能的服务者都买下来,当其他竞购者想要参与时,没有的公司会为你服务了。”

  当中铝和雷曼兄弟协商的时候,雷曼兄弟也在与必和必拓接触。因为雷曼是伦敦市场金融矿业股二级交易量靠前,无论谁争取到雷曼,都会为自己的胜算增加一份筹码。然而雷曼较终判断中铝肯定会参与此事,并在较后时刻成为中铝阵营的世界投行。

  “如果没有雷曼,我们还会聘请别人,但是做这样大的并购,我们还是希望找一些世界较的公司来做,这对我们还是很有帮助的。”肖亚庆说。

&iexc

下一篇:没有了!
吉ICP备14005127号-1 服务QQ:790646582 e-mail:zk8312@163.com
本站部分资源来自网友上传,如果无意之中侵犯了您的版权,请联系本站,本站将在3个工作日内删除。
Copyright @ 2012-2015 第一装修网 保留所有权利